2025年加密货币一大风口: 比特币 DeFi 风起了（精华版）内含项目筛选

作为当前市值最大的区块链，比特币吸引了整个加密货币市场超一半资金量，但是作为市值超过2万亿美元，其去中心化应用生态发展缓慢，始终缺乏与其地位相匹配的金融生态，主要原因是比特币本身不支持智能合约，很难拓展出更丰富的应用场景。

也正是因为缺乏智能合约，在 Defi 领域以太坊获得了绝对的优势，目前占总锁定价值（TVL）的 55%，以太坊仍然是 DeFi 的王者。不过随着传统金融机构和主权国家开始越来越多地接受比特币，2024 年比特币突破了 100,000 美元的门槛，吸引了超过1000 亿美元的资金进入比特币 ETF。

大型基金和投资机构都渴望利用比特币获取回报，与传统投资渠道相比，比特币 Defi 协议即使是 3% 的收益率也是极具吸引力的，因为当前大多数的 BTC 都闲置在钱包中，并没有产生任何效益。

不过从11月开始，BTC DeFi 相关协议的 TVL 就有了很大程度的上升，而且增长速度很快，11月份BTC DeFi 相关协议的 TVL 仅仅为30亿左右，到了12月份飙升至50亿，那当前 TVL 已经超过了 70 亿美元，虽然较于以太坊 700 亿美元、Solana 的 130 亿美元还有一定的差距，但增长速度已经远远超过 ETH 和 Solana，况且 BTC DeFi 的很多协议起步较晚，超80%的项目是从23年、24年才开始发展的。

当前阶段市场具备了比特币 Defi 发展的有利条件，Bitwise 前不久预测，比特币 Defi（BTCFi）市场规模在未来5年可能增长至 2000 亿美元。2025 年甚至未来几年我们很大概率见证比特币 DeFi 的显著繁荣，比特币正在从一个被动的价值储存资产转变为一个充满着显著造富效应的生态系统。

一、什么是比特币Defi？

比特币 Defi 指在比特币生态中建立的去中心化金融体系，比特币持有者可以直接利用比特币进行质押、借贷、做市等金融操作，获取额外收益，使得长期沉睡的比特币资产重新焕发生机，目前比特币 Defi 又可以被细分成了 DeFAI、PayFi、CeFi 等各种衍生概念。

二、比特币 Defi 发展阶段

2022 年12 月，Ordinals 协议的横空出世为比特币生态系统带来了一场意想不到的革新，铭文的爆火不仅将大众和开发者的目光聚焦到比特币生态，更让人们看到了释放比特币巨大潜能的可能性，比如出现了以下协议：

BRC20：非UTXO绑定资产协议，推动了资产多样化。

ARC20：基于最小单位“聪”，确保代币的最低价值，支持分割和组合。

ORC20、SRC20、CAT20：简化代币发行、提高效率以及支持自定义资产。

这些协议的出现，虽然提升了比特币资产的灵活性，但是随着铭文热潮的迅速退温，包括备受期待的Runes符文上线后表现不及预期，以及Merlin Chain从TVL 巅峰到发币后币价暴跌的戏剧性转折，让市场陷入了对比特币生态未来的迷茫，但由于比特币网络本身不支持智能合约，其是否能够实现完全去中心化的交换仍有待商榷。包括Atomicals、Pipe、Runes等，显然都无法解决比特币的高额手续费，繁琐的兑换转账流程。

因此目前主流的投资机构和交易所都认为关于实现比特币Defi，最好的路径有两条：

1、把BTC带入有智能合约的公链（比如以太坊），直接利用其已经完善的Defi基础设施，这种方法相对安全和具备效率。

目前最主要的BTC锚定币仍然是WBTC，但底层的BTC由BitGo中心化托管。在去中心化领域，通常有跨链和合成资产的方式在以太坊上铸造比特币锚定币。主要的去中心化BTC锚定币包括Threshold发行的tBTC、Ren Protocol发行的renBTC、Synthetix的sBTC等。

tBTC是由 Threshold 的去中心化的跨链桥引入以太坊和其它网络的，Threshold官网显示目前发行量为1662.9 tBTC，这也是目前主要的去中心化比特币锚定币。Curve是tBTC的主要应用场所，稳定币crvUSD也支持用tBTC作为抵押品。

Ren Protocol团队此前被Alameda Research收购，受后者破产的影响，现在Ren正处于Ren 1.0到Ren 2.0的过渡时期，目前以太坊上发行有304.5 RenBTC。最新的对外披露进展还停留 2023 年 9 月的 Ren 基金会公告，现在看来几乎相当于死亡。

Synthetix的sBTC也是主要的去中心化比特币锚定币之一，但由于稳定币sUSD是Synthetix生态中更重要的合成资产，sBTC的发展并未受到太多重视。目前在以太坊上发行有391.5 sBTC，另外在Optimism上也有发行。虽然 Synthetix 还在运行，但是它和 tBTC（Threshold ）其实是共同背景，共同使用 Threshold 加密技术来保护用户存入的比特币，截至发文时 tBTC 的总供应量超 1 万枚，总价值近 10亿美元，而半年前则只有不到 1500 枚，增长还是相当迅速。

上述 Threshold、Ren Protocol、Synthetix 个人感觉项目发展进程缓慢，仅仅只有 Synthetix 还有一定想象的空间，如果在这个领域非要选择几个项目，我觉得BadgerDAO和Babylon。

BadgerDAO主要提供自动化质押服务，2024年3月27日，BadgerDAO与流动性质押平台Lido合作推出了eBTC，与传统的代币化方法如wBTC等不同，eBTC通过去中心化方式有效规避了中心化托管和跨链桥的风险，还允许用户将WBTC等存入并赚取收益。

eBTC的出现不仅为用户提供了获取比特币敞口的新途径，同时通过抵押ETH，使用户能够从其质押的资产中获得收益。与其他合成资产相比，eBTC通过其独特的质押模型和收益分享机制，为用户提供了一种无需支付借贷费用、同时能增加收益的方法。这种模型吸引了看好ETH并希望通过借贷来对冲BTC价格的用户，为DeFi市场带来了新的活力和机遇。

BadgerDAO背后的团队持有10% 的代币供应量，另外35% 存放在矿池中，由社区决定其分配。池中的资金可用于各种功能，包括运营、为合作伙伴提供激励以及促进流动性挖掘，当前代币流通市值83M，主流交易所（币安、Coinbase）都已经上架，90天涨幅超35%，该项目具备一定的性价比，可以关注一下。

Babylon是一个采用自限方案实现BTC的“去信任化质押，“质押凭证”用于“POS链的安全层”从而获取“收益”的项目。旨在利用比特币的安全性来为其他PoS（权益证明）链提供安全保障的协议。可以将Babylon类比为以太坊生态系统中的Eigenlayer。

Babylon 能够实现用户在不把比特币转出自己的地址的情况下实现安全的 Staking。从而比特币持有者可以把比特币一直放在自己的自托管金库。资金只有在两种情况下退出金库：

1. 解锁：质押者可以使用他们的私钥取回他们的质押。

2. 违约：如果质押者违反协议，资金将从金库自动清算扣除。

这两种情况都不涉及第三方，且没有其他方法可以从金库中支出。在许多质押协议中，解除质押的过程可能比较耗时，这会降低参与者的灵活性，从而使他们不愿意脱离自己的资产。然而，Babylon通过利用比特币时间戳实现比特币与PoS链之间的同步，最大程度解决了快速的解绑过程，使用户能够尽快访问他们的资金。

Babylon主网在24年8月份已经上线，作为比特币生态目前最受关注的项目，babylon更像是机构项目，同时又获得社区支持。其创始人是David Tse斯坦福教授，使得该项目拿到了很多知名VC的投资，融资总额高达9600万美元，再加上有BN、ok参与，目前主网已经上线，目前完成3阶段比特质押，共计已质押超600亿美元的比特币。2025年 1 月份的时候，Babylon 与 OKX Web3 钱包达成合作，Babylon 的比特币质押协议开始接入 OKX Web3 钱包。预计上线时间:25年Q1季度，合理买入价格20U左右，感兴趣的可以关注下。

2、通过链下客户端验证与链上UTXO安全挂钩的方式，发行链下资产。

比特币不支持完整的智能合约功能，而是仅支持一种有限的脚本语言，也不具备像以太坊那样的复杂智能合约功能。但是可以借助侧链或Layer 2解决方案，包括Lightning Network、Rootstock（RSK）、Stacks、Liquid、MintLayer、RGB等，来实现比特币生态内的DeFi操作。这类项目利用比特币的安全性，同时尝试提高交易速度和降低成本。

这些Layer 2或侧链项目中，推出了原生代币且市值最高的是Stacks。Stacks 是另一种建立在比特币之上的智能合约协议。其正式构建始于 2017 年网络的原生代币是 STX，用于支付交易费用。值得注意的是，Stacks 提供了一个Stacking计划，允许用户质押他们的 STX 代币，以支持网络并从 Stacks 参与的 BTC 矿工那里获得 BTC 奖励。

Stacks 的生态系统中有 60 多个 DAPP，大部分是 DeFi 和 NFT 相关。这其中 DeFi 类协议吃到的升级红利相对来说较大，因为通过中本聪升级，用户只需锁定自己的 BTC，即可在 Stacks 上铸造 sBTC，并在 DeFi 中使用 sBTC，例如稳定币借贷、借贷、资产置换等。对于基于 Stacks 构建的 DeFi 协议，用户可以获得 BTC 的收益奖励。目前一些不错的 DeFi 协议如下：

Alex Labs：通过 Stacks 构建最全面的比特币 DeFi 生态系统。Alex Labs 将 Lisa（Stacks 版的流动性质押）、lanuchpad 和跨链桥等产品扩展到 Runes 生态系统中；Arkadiko：采用 CDP（债仓抵押，类似 MakerDAO）模式，允许用户铸造稳定币，从而产生比特币收益；StackingDAO：Stacks 上的流动性质押协议，允许质押 Stacks 产生额外收益；Zest：链上借贷协议；Bitflow Finance：生态中的 DEX；

从机构支持的角度来看，Stacks 已经获得了包括 BitGo、Blockdaemon、Figment、Copper、Asymmetric 在内的 20 多家知名机构的支持。这种广泛的机构背书，不仅仅是对技术方案的认可，更是对整个生态系统未来发展的信任票。

当前Stacks （STX）有稳中向上的基本面，穿越周期持续构建的团队，结合 Nakomoto 升级等强催化剂，是比特币 L2 中不容忽视的存在。如果看好 L2 的整体发展和相信比特币生态的前景，可以在合适价格（1.2-1.5U）将

$STX

作为比特币生态的 beta 配置，相信不会辜负期望的。

Rootstock（RSK）是比特币的一条侧链，它通过联合比特币矿工和RSK矿工的工作量证明（PoW）系统来保障网络安全，实现了比特币和RSK之间的双向锚定。该侧链使用合并挖掘来继承比特币的的安全保证，允许用户将他们的 BTC 桥接到 RSK 的原生 RBTC 1:1 挂钩令牌，然后将 RBTC 用于类似以太坊的智能合约中。

目前 RSK 上最大的 DeFi 应用程序之一是Sovryn ，Sovryn是 RSK 上的一个比特币DeFi平台，它提供几乎全套的DeFi服务，如稳定币DLLR，用于交易的Sovryn AMM，借贷池以及保证金交易。缺点是 RSK 和 Sovryn 要求拥有 RSK 的原生代币（与 BTC 挂钩的 RBTC）来支付交易费用。

Rootstock（RSK）代币为RIF，总供应量为10亿枚，流通率为100%，RIF代币由RIF实验室等相关方共同参与，创始团队由5名成员组成，Diego Gutierrez Zaldivar是RSK基础设施框架项目的CEO，在网络开发行业拥有超过20年的经验，代币市值相对Stacks （STX）会一定差距，但是仍旧具备一定的空间。

Lightning Network（闪电网络）是一种构建在比特币区块链之上的第二层支付协议，旨在实现快速、廉价的小额支付，同时大幅提升比特币网络的交易吞吐量。这是通过创建支付通道来实现的，用户在通道内进行的所有交易都不需要立即记录在比特币区块链上，而是只在通道开启和关闭时进行区块链记录。

不过，Lightning Network在 2023 年末开始停滞，比特币开发者 Paul Sztorc 认为闪电网络成功的可能性很小，不少重要的开发人员从闪电网络离开，许多开发人员完全停止了贡献。

不过闪电网络的想法是签署一个简单的智能合约，通过“酒吧账单”类型的纸质合同无限地进行交易，而不是每次支付链上交易费用。让比特币者开始通过闪电网络购买咖啡和杂货愿景很美好，可惜了。

RGB是通过将智能合约集成到Nervos CKB区块链上，增强了比特币的功能。RGB的亮点是其同构绑定（isomorphic binding），它实现了比特币与CKB Nervos区块链之间的资产管理同步。在实际操作中，每个比特币UTXO（未花费交易输出）与CKB区块链上的相应Cell（可以理解为“区块”）绑定在一起。因此，当使用UTXO进行比特币交易时，该交易会自动记录在CKB区块链上，并且CKB上的相应Cell会被更新。

该系统无需第三方多重签名桥接，能够实现无信任的跨链交易，同时确保两个网络上的活动准确映射。RGB++被认为是一个有前景的比特币 Layer2 解决方案，不过RGB存在的问题也是非常的明显：作为一个在比特币链下实现的智能合约系统，依赖于不同的客户端在本地存放历史数据，且不同客户端只存放与自己相关的数据，看不到别人的资产状况。这种数据孤岛虽然保护了隐私，但也使得 RGB 在大规模采用上面临麻烦，更像一个由 OTC 交易者组成的 P2P 网络（归根结底说起来就是DA层的问题没有得到有效的解决）；因为缺乏全局可见的数据记录方式，合约使用者要事先从合约发布者处，获知合约包含的接口功能，还处于RGB处于相对“原始”的运行模式！

在投资方面，直接与RGB++相关的Token是CKB，超过99%的Token已经流通，流通市值属于偏低水平，有一定被市场低估的空间。

综上所述，如果从项目基本面和长期可靠性看，我个人看好Stacks （STX）的发展潜力。DYOR….

最后本文仅是理论上来讨论一下 BTC DeFi 可能的机会，在比特币超 2 万亿美元的市值背景下，哪怕只有一部分的流动性去参与BTC DeFi ，也足以让一些相关的协议（代币）获得炒作价值，因此蛋糕足够大，想象力高。

鉴于很多的比特币Defi 项目是在 2023、2024 年开始发展，大部分还在测试阶段，也没有发行代币，今年会看到不少项目 TGE，会不会引发一波 BTC DeFi 的造福效应，拭目以待！

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