BTC从突破73,000之后一路狂飙，可以说是超预期完成之前预计目标。对于链上数据的分析体系来说，没有任何的回调意味着没有参考点，也就无法最大程度的发挥链上数据的价值。只有在多种数据指向性完全一致时其准确度最高，其他情形则需要更长的时间来验证。 我在11月5日的推文中（见引文），通过链上筹码结构分析了堆积区对BTC价格产生“阻力”和“引力”（我将其称之为筹码结构的阻尼效应）。同时也对本轮周期牛市继续的走向提出了2种可能性： 1、由于C1、C2区间的筹码多达400w+，要彻底摆脱这2个区间的束缚，只有快速拉升并达到远离的程度，才能把这么多筹码慢慢消化。那下一个形成的高位区间很有可能就是本轮最后的周期大顶。 2、如果是缓慢上升，不断被拉回，反复纠缠，便不能形成新的价格区间去消化C1、C2的筹码，那么本轮周期顶部价格可能不会比当前价格高出太多。 目前来看主力正在走第一种方案，而且比我们预期的更快。我仍然认为“BTC超过9w美元，就可以算是不错的表现”，因为，$90,000 之后MVRV距离3就已经很近了，意味着链上筹码平均都能获得300%的未实现利润。在历史上回测中，这都是泡沫！但泡沫未必马上就会刺破。
(图1) 从图1可以看到，随着BTC快速的拉升，在筹码结构上出现2个脱节的区间，大致范围在 $77,000-$79,000 和 $82,000-$86,000左右。意味着这2个地方没有经过充分的换手，价格就瞬间就通过了。 如有发生回调，这2个价格价格区间将无法产生“阻尼效应”，因此是一个有可能“被填补”的区域，类似在K线上的补缺口。其中唯一较为有支持作用的位置在$81,000左右。 C1和C2区间的筹码在快速拉盘中没有过多的参与换手（仍然还有400w+），这就是上文提到的快速拉盘才能让C1和C2区间积累的巨量筹码不产生过多的抛压，并能脱离这2个筹码堆积区的“引力”区间，“车”不重自然拉起来轻松。 这样的方式好处就是能暂时摆脱筹码堆积区对价格的束缚，并迅速达到一个新的区间，再用时间换手逐步消化密集区的筹码。类似情况在2021年1月至4月的筹码结构演变中也同样出现过（见下图2）。
（图2） 但坏处就是相比于一步一个脚印，会提前透支了未来上涨的空间。21年在不断出现断层区间的同时，一口气从2w到6w才开始逐步消化当时在 $6,000-$10,000 堆积区的 531w 枚BTC。当时市场一致认为该轮周期BTC能突破10w美元，实际在到达$69,000时需求便已枯竭。 接下来，如果价格在某个区间停留时，需要观察C1和C2区间筹码流失的程度，如减少的不多则价格还有上升的空间。如出现大量换手，那就有见顶的迹象（前提是本轮周期不能像17年那样是一个尖角顶，因为这给URPD换手的时间太短，来不及反应，我们就要用其他反应更加灵敏的数据来判断）。
（图3） 图3是供应热度数据图，其作用是监测短期内BTC供应量突然激增的指标。通常都在市场情绪fomo和情绪恐慌的2个极端，会出现这样的“热供应”。恐慌带来短期筹码集中性抛售，往往都是短期见底的预兆；反之，当大量短线筹码集中兑现利润时，也会有短期见顶的征兆。 截止到11月11日，热供应程度已经超过代表风险区的黄线，并接近蓝线的高风险区；从11/6日开始出现热供应，且趋势连续升高，意味现在是一个市场短期过热的阶段，如热供应持续上升，到了临界点便会有回调的需求。除非有源源不断的需求涌入，可以承接获利筹码的利润兑现，那么就继续泡沫。 例如今年3月，热供应就一度超过蓝线的高风险区，不久后市场便开始了一轮从7.3w到6.2w回撤。 ————————————————– 为免误会，必要声明： 注意！这里不是投资建议！ 很多小伙伴私信问我什么价格是顶？ 说真的，我也不知道。 顶部分趋势顶（小级别）、阶段顶（中级别）、周期顶（大级别），链上数据对小级别的判断准确性并不高，所以我只能说目前还没看到大周期见顶的迹象。例如，长期持有者还没有加速派发，也没有巨量利润离场； 但从热供应和筹码结构断层的数据看，短期过热的市场，存在回调休整的可能性。至于如何做交易决策，小伙伴还需自己决定，我给不了太多的意见。
